Capital Group, le bastion de la gestion active, rembourse 1,9 billion de dollars : Assurance obsèques


Rob Lovelace a tenté cette décennie. Capital Group Cos., Le père du père de la firme de gestion de fonds fondé à Los Angeles pendant la Grande Dépression, a subi un choc après la crise financière. Au cours des sept dernières années, les clients ont reçu un montant impressionnant de 425 milliards de dollars. L'entreprise a supprimé des centaines d'emplois. Les employés et les clients se sont demandé si Capital Group pouvait changer les choses.

À 56 ans, Lovelace est élégante, avec des yeux bleu vif derrière des lunettes sans monture et un front proéminent encadré de poils bruns ondulés et ondulés. Dans une rare interview au siège de la société dans un gratte-ciel L.A., il est heureux de dire que les flèches se dirigent à nouveau. Les nouveaux clients viennent avec de l'argent neuf. Les actifs sous gestion ont atteint 1 900 milliards de dollars, soit le double de leur plus bas de la décennie précédente. Mais l'avenir de l'entreprise est loin d'être certain.

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Pour M. Lovelace – qui, contrairement à son père et à son grand-père, est le sous-ministre plutôt que le responsable – ce défi est plus grand que celui du groupe Capital. C'est sur la conviction de sa famille que la recherche et la raison peuvent aider les investisseurs à battre le marché en général. Cette conviction est à la base de la société, mieux connue pour sa famille de fonds américains, depuis près de 90 ans. Mais maintenant, plus que jamais, la gestion active est rejetée par le public investisseur. Vanguard Group Inc. et BlackRock Inc. ont réparti leurs parts de marché avec des fonds imitant des indices larges pour une fraction du coût des fonds de Capital Group.

À certains égards, Lovelace est résigné au développement de tels investissements passifs et peu coûteux. "Nous ne combattons pas passivement", a-t-il déclaré. "C'est bon. Nous savons juste ce que nous faisons, même mieux."

La contre-grève remonte au grand-père de M. Lovelace. Jonathan Bell Lovelace, connu sous le nom de JBL, était un as de la mathématique qui a grandi en Alabama et qui a déménagé à Détroit après la Première Guerre mondiale pour rejoindre un compagnon de route. En septembre 1929, il s'inquiétait de l'écart qu'il voyait entre les valeurs fondamentales de l'entreprise et le cours de ses actions, et il payait l'essentiel de ses avoirs sur le marché et dans l'entreprise. Il était dans un train à destination de la Californie lorsque le marché boursier s'est écrasé mardi noir.

À Los Angeles, il a lancé Capital Research and Management Co., qui recommandait des fonds pour des fonds gérés par son ancienne société en difficulté à Detroit. En 1932, JBL prend la tête de ces fonds et construit les actifs du capital tout au long de la dépression.

"Son point de vue quelque peu familier sur le moment où vous devriez réellement savoir quelque chose sur les sociétés dans lesquelles vous investissez", a déclaré Rob Lovelace. "Cela a toujours été basé sur la recherche. C'était notre avantage comparatif. C'est dans notre ADN."

Au fur et à mesure que le groupe Capital grandissait, JBL a convaincu son fils, Jon, de rejoindre et de diriger l'entreprise. Dans les années 50, après que JBL eut subi une crise cardiaque qui l'a mis hors service pendant des années, Jon a créé un système de responsabilité de la gestion des fonds et a réduit la confiance de la société en toute personne.

"Tout le monde pensait que c'était une belle idée, y compris moi", a déclaré Jon, décédé en 2011 à l'âge de 84 ans, dans un livre publié à l'occasion du 75e anniversaire de l'entreprise. "Mais au moins c'était bon pour la transition, et c'est comme ça que tout a commencé. Et ça a fini par fonctionner si bien que nous l'avons gardé!"

Le système de capital fonctionne comme suit: chaque fonds compte de 3 à 13 gestionnaires, chacun d'entre eux supervisant un portefeuille clair appelé "portefeuille". Dans les paramètres généraux, tels que les valeurs de marché ou les obligations, les gestionnaires sont libres de choisir les titres qu'ils souhaitent. Ils sont encouragés à suivre leurs convictions les plus fortes. Ils sont informés des recherches qui vont au-delà de l'analyse des comptes d'entreprise et des responsables de réunions. L'année dernière, les 320 investisseurs du groupe Capital ont enregistré 12 400 visites dans des usines, des entrepôts, des laboratoires et d'autres sites.

Un exemple est le nouveau champ de perspective de 88,7 milliards de dollars. Facebook Inc. est la deuxième plus grosse participation du fonds. Mais Rob Lovelace, le co-gestionnaire le plus ancien, ne possède aucun Facebook parmi ses 80 manchons. Il préfère les frais nets d’Amazon.com Inc., le fonds a toujours tourné sa référence au cours des deux dernières décennies.

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M. Lovelace se rappelle avoir visité les bureaux du groupe Capital alors que les dirigeants utilisaient des règles peu contraignantes et ajoutaient des machines pour analyser les soldes. Adolescent, il est intéressé par l'investissement et détient toujours deux fraternités, Hasbro Inc., le premier titre qu'il ait jamais acheté. Capital Group est aujourd'hui le principal actionnaire de Hasbro, avec une participation de près de 15%. La part revenait en moyenne de 20% par an de la fin de 1980 à la fin de 2018, soit près du double du rendement annuel moyen de 11% de l'indice S & P 500.

Jusqu'à la crise financière, les fonds américains ont surperformé leurs concurrents, ont moins perdu sur les marchés baissiers et ont commencé à augmenter leurs revenus. Après la bulle Internet, il s'est effondré pour des centaines de milliards de dollars, atteignant les plus hauts rangs des fonds communs de placement. Son fonds de croissance aux États-Unis est devenu le plus grand fonds au monde.

Alors que le groupe Capital s'épanouit, une idée radicale commence à s'imposer: de plus en plus de chercheurs universitaires doutent de la sélection de titres. Les marchés étaient si efficaces que les investisseurs ne pouvaient les battre à long terme. Jack Bogle, un candidat de Princeton comme Jon et Rob Lovelace, pensait que les investisseurs étaient arnaqués. En 1974, il fonda le groupe Vanguard à Valley Forge, en Pennsylvanie. Deux ans plus tard, Vanguard a commencé à vendre un fonds qui ne détenait que toutes les actions de l’indice S & P 500. C'était le premier fonds indiciel de fonds.

De retour à Los Angeles, en harmonie avec son nom générique, le groupe Capital se fondit dans l’arrière-plan. Ainsi, à compter d’aujourd’hui, elle a vendu ses fonds par le biais d’intermédiaires en tant que consultants en fonds de pension et conseillers financiers. Le logo de la société n’est pas affiché au siège, qui abrite 12 des 55 étages du bâtiment Bank of America Plaza.

Les fenêtres orientées au nord donnent sur l'enseigne d'Hollywood, mais le groupe Capital n'a aucun directeur de célébrités et ses gestionnaires sont discrets. Lorsque James Rothenberg, chef depuis près d'une décennie, est décédé subitement d'une crise cardiaque en 2015, il n'y avait presque plus rien.

"C'était un excellent dirigeant", a déclaré Gordon Crawford, gestionnaire de portefeuille à la retraite du groupe Capital, qui a rendu un éloge funèbre aux funérailles de Rothenberg. "Mais vous avez sorti Jim et fait entrer quelqu'un d'autre, et les fonds n'ont pas été affectés négativement."

Capital Group a installé Tim Armour, âgé de 58 ans, pour prendre la relève. Comme beaucoup de cadres, il a passé toute sa carrière dans la société, après avoir été diplômé du Middlebury College. Il gère toujours une partie du nouveau fonds de financement de 21,7 milliards de dollars, qui investit dans des actions de grande capitalisation à travers le monde. Il rapporte environ 11% par an au cours des cinq dernières années, battant ainsi 97% du groupe Bloomberg.

La plupart des gestionnaires de portefeuille de Capital Group disposent d’au moins 1 million de dollars de leurs fonds propres. Un groupe d'analystes, y compris des recrues, gère environ 20% de chaque fonds, ce qui ajoute à la diversité des portefeuilles de vision. Les femmes ont réalisé près de 45% des nouveaux recrutements l'année dernière, même si elles ne représentent encore que 23% des gestionnaires et analystes du fonds. Les prix de la rémunération sont fortement influencés par les éléments sur cinq et huit ans, qui favorisent la performance à long terme. "Il n'est pas possible de construire un bon record et une bonne côte", a déclaré Alec Lucas, analyste chez Morningstar Inc., après American Funds.

Détenue par 450 partenaires, la société reste secrète sur ses revenus et sa rentabilité. Après que M. Armour eut demandé le divorce en 2003, il saisit pour sceller un litige révélant une indemnisation ou des résultats financiers. Le mouvement a surpris M. Armour, mais il a dit que cela avait du sens pour la société. "Je pense que l'organisation a fait ce qu'elle devait faire, essayant de protéger ce qui est très précieux pour nous."

La société propose 36 fonds d’actions, d’obligations et de fonds au bilan, un menu modeste nécessaire pour éviter de dérouter les clients et bénéficier d’une échelle permettant de limiter les frais. Il n'offre aucun fonds négocié en devises, bien qu'il ait reçu l'approbation réglementaire à cet effet en 2015. "Rien ne semble aller particulièrement vite avec Capital Group", a déclaré Jonathan Nolan, analyste chez Francis Investment Counsel à Brookfield, dans le Wisconsin. "Ils ne sont pas concernés par les opportunités d'investissement."

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La crise financière était un traumatisme qui ne pouvait être ignoré. Les actifs sous gestion ont atteint 975 milliards de dollars en 2008, contre 1,6 billion de dollars l’année précédente. La société a réduit ses effectifs de 18% au cours des trois prochaines années. Vanguard a repris les fonds américains pour devenir le plus grand gestionnaire de fonds d'actions et d'obligations américain, une position qu'elle détient toujours. Les dirigeants du groupe Capital ont compris ce qu’ils étaient censés faire. Ils ont conclu que le problème ne résidait pas dans le style de placement du fonds. Au lieu de cela, ils ont décidé qu'ils devaient régler leur relation avec les clients.

Ils ont continué à vendre des fonds par le biais d'intermédiaires, mais ont utilisé la technologie pour améliorer les relations clients. Le site Web du Fonds américain, destiné aux conseillers, a été refait pour inclure également des informations destinées aux clients de détail. La société a également développé une plate-forme appelée North American Distribution Intelligence Augmentation, ou Nadia, qui tire des données du trafic numérique, des appels téléphoniques et d’autres interactions pour aider sa force de vente à anticiper les problèmes et les demandes de ses clients provenant des conseillers américains.

Il est important de noter que la société a réussi à vendre des produits conçus pour atteindre des objectifs spécifiques pour les investisseurs, tels que l’épargne pour des études supérieures ou la retraite. L'année dernière, les onze fonds de pension ciblés ont généré des entrées nettes de 22 milliards de dollars, soit 14 milliards de plus que l'ensemble de la société, selon les estimations de Bloomberg. Avec un actif de 120 milliards de dollars au 31 mars, les fonds à date cible américains atteignent le cinquième rang des plus importants du secteur.

"Les gens aiment les choses simples", a déclaré M. Lovelace. "Si vous les mettez dans un fonds appelé Fonds cible 2050, l'étiquette leur rappelle que ce n'est pas pour le trading. Vous détenez le Fonds 2050 car vous aurez 65 ans en 2050."

Le quatrième trimestre de l'année dernière, lorsque les indices boursiers américains ont plongé sur le marché baissier, a constitué un test important. Le fonds de pension American Funds 2020 Date Date a battu les fonds T. Rowe Price, Vanguard et JPMorgan SmartRetirement de plus d’un point de pourcentage, a déclaré Jim Scheinberg, directeur des investissements de North Pier Fiduciary Management, une société de conseil de Los Angeles.

Capital Group a également trouvé des moyens de réduire les coûts. Elle a commencé à fournir des fonds qui éliminent le prix de vente à l'avance, les conseillers incitant traditionnellement à vendre leurs produits. En janvier 2017, elle a commencé à offrir des «actions propres», avec des frais de seulement 33 USD par 100 USD, étendant les frais de distribution et les commissions perçues par les conseillers.

Les gestionnaires de portefeuille ayant des points de vue opposés sur les mêmes titres les échangent en interne, éliminant ainsi les frais de transaction externes. Lorsque les 70 négociants de la société achètent et vendent des titres à l'externe, ils le font par blocs de petite taille pour une entreprise de la taille de Capital Group, afin d'éviter toute incidence négative sur les prix du marché. La société a investi dans Luminex Trading & Analytics et IEX Group Inc., deux bourses de valeurs alternatives visant à accroître l'efficacité des transactions.

La performance est une priorité. Frais nets, la plupart des fonds américains ont tourné leurs références avec une moyenne annuelle de 1,5% sur des périodes de 3, 5, 10 et 20 ans, selon M. Armour. "Les gens sont trop obsédés par les taxes", a-t-il déclaré. "Ils devraient être fixés sur leur rendement total après déduction de tous les frais."

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Cet argument est venu à certaines personnes. L'année dernière, Capital Group a réuni 7,8 milliards de dollars en trésorerie nette liée aux nouveaux clients. Mais Vanguard a récolté 230 milliards de dollars, générés par des frais aussi bas que 4 dollars par 100 dollars sous gestion, soit environ un dixième du coût des fonds les moins chers du groupe Capital. Fidelity Investments, avec un actif de 2,4 milliards de dollars, a exacerbé la tendance au mois d'août en proposant le premier fonds indiciel à capitalisation zéro du secteur.

Selon Alex Blostein, analyste de Goldman Sachs Group Inc., qui suit les gestionnaires de biens immobiliers et les sociétés de courtage, Alex Blostein, analyste chez Goldman Sachs Group Inc., suivra les fonds les plus actifs pour la première fois. "Pour beaucoup de la population, cela suffit", a-t-il déclaré.

Pour M. Lovelace, cette tendance ne fait que renforcer son attachement au style de placement axé sur la recherche dont il a hérité de son grand-père et de son père. "Ce système de capital est différent et unique", a-t-il déclaré. "Et ça marche. C'est spécial. Pourquoi devrais-je changer ça?"

Qu’est-ce qui constitue des frais funéraires ?
maîtrise funéraireLe coût des funérailles d’une personne peut comprendre une liste de divers articles, telle que frais de base pour le service commémoratif, et frais pour la marchandise. Comme pour tout autre produit ainsi qu’à service, fournisseurs d’un écrit et pourquoi pas d’un événement particulier facturent divers frais. Dans l’industrie funéraire, il généralement un ensemble de prestation de base, et des articles de marchandise qui être achetés. Dans l’ensemble, frais funéraires comprennent habituellement ce qui suit :

Planification des funérailles
Obtention des permis nécessaires et / et pourquoi pas des équivoque du certificat de décès du défunt
Préparation des avis de funérailles service commémoratif
Abriter restes du défunt
Coordonner négociation funéraires avec d’autres entités telles qu’un cimetière et/ou un crématorium, ainsi qu’avec d’autres tierces parties.
Organiser porteurs de cercueils
Officier du calotte et des musiciens

Un foire funéraire fournit habituellement un certain beaucoup prestation funéraires, comme le de la dépouille d’une personne de l’hôpital ou bien de la morgue à son tranché établissement, l’embaumement ainsi qu’à exhaustif autre préparation du corps, l’utilisation de son établissement pour les visites et pourquoi pas les services funéraires, l’utilisation des employés et de l’équipement du fête funéraire, le physique à l’emplacement du tombeau en limousine, la crémation ainsi qu’à tout autre inhumation finale.

De plus, il est généralement divers articles de marchandise que l’on peut se procurer dans un salon funéraire, au contraire :

Une concession funéraire
Pierre tombale
Cercueil ou ascidie
Voûte funéraire et pourquoi pas revêtement de tombe
Fleurs

Tous les services et articles engagés peuvent différer selon le type d’article ainsi qu’à de service obtenu et le lieu où la prestation est fourni. Les coûts peuvent aussi varier en fonction si le défunt (ou ses proches) décide d’effectuer de son corps.

Par exemple, dans de nombreux cas, il existera requis qu’un corps admettons embaumé si la famille prévoit avoir une visite ou une visite. Cependant, ce service n’est couramment pas requis si le corps est incinéré ainsi qu’à enterré doigt après la mort.

De même, comme pour l’achat d’articles dans n’importe quelle autre industrie, les prix peuvent varier considérablement d’un fête funéraire à l’autre par l’achat d’un cercueil et pourquoi pas d’une jarre pour la personne décédée. Par exemple, un cercueil varier en style et en construction. Certains sont faits de bois, pendant que d’autres sont fabriqués en plastique, en de verre, en panneau de ou en métal. Bien que le tarif moyen d’un cercueil soit de l’ordre de 2 000 $, quelques-uns sont faits de bronze, de cuivre et pourquoi pas d’acajou duquel le tarif dépasser 10 000 $.

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